2026 год Казахстан встречает в условиях противоречивой экономической реальности. С одной стороны – рост экономики и масштабные государственные инвестиции. С другой – двузначная инфляция, жёсткая денежно-кредитная политика, давление на бюджет и зависимость от сырья. Что будет определять экономическую динамику в 2026 году? Какие риски выходят на первый план и есть ли у страны шанс перейти к более устойчивой модели роста, разбирался Centralmedia24.
Главный вызов 2026 года: в промышленности мы делаем шаг назад
Экономист Андрей Чеботарёв считает главным вызовом для нынешней экономики страны фискальный импульс.
Справочно: фискальный импульс – показатель, который измеряет степень воздействия бюджетно-налоговой (фискальной) политики правительства на совокупный спрос в экономике.
«Везде всё замещаем государством. У нас текущий экономический рост именно из-за фискального импульса и трат бюджетов. Плюс мы вкладываем в горнорудную промышленность, то есть делаем шаг назад. Вместо диверсификации в сторону обрабатывающей промышленности основной экономический рост пришёлся на горнорудную. Обратно на сырьё. Это возврат к тому, что было. Не сказать, что это очень круто», – сказал экономист.
Обрабатывающая промышленность в стране тоже растёт. Однако горнорудная, в частности добыча и экспорт сырья, – гораздо высокими темпами.
«Это, наверное, основной вызов. Вернуться в сторону диверсификации экономики, обрабатывающей промышленности глубокого передела, создания продуктов поддержки экспортного потенциала. И уходить от экспорта чистого сырья», – подчеркнул Андрей Чеботарёв.
Главная задача 2026 года: поиск баланса между стабильностью и развитием
Финансист и участник Qazaq Expert Club Венера Жаналина напомнила, что годовая инфляция к концу ноября 2025 года составила 12,4 при целевом значении 5%. Это ниже пиков 2024 года, «но с закрепившимися инфляционными ожиданиями».
«Ожидания на 2026 год остаются выше целевого коридора Нацбанка. Таким образом рынок не верит в быстрое возвращение инфляции к цели и ожидания «вшиты» в ценовые и зарплатные решения. Закрепившиеся ожидания проявляются не только в опросах, но и в поведении», – пояснила она.
По словам эксперта, бизнес продолжает закладывать двузначный рост цен. А население ожидает дальнейшего удорожания товаров и услуг. Также ускоряется индексация тарифов и зарплат.
«Дефицит республиканского бюджета оценивают примерно в 2,7% ВВП (около 4,1 трлн тенге). Это требует продолжения использования средств Национального фонда. В среднесрочном бюджете на 2026-2028 годы предусмотрены гарантированные трансферты из фонда на уровне около 2,77 трлн тенге ежегодно, что подчёркивает сохраняющуюся зависимость бюджетных расходов от ресурсных доходов», – рассказала Венера Жаналина.
Определяющие экономические факторы для 2026 года
По прогнозам Венеры Жаналиной, в ближайшие годы экономика Казахстана будет развиваться под влиянием нескольких разнонаправленных факторов.
С одной стороны, по её словам, рост по-прежнему будут поддерживать инвестиции в инфраструктуру и базовые отрасли, а также реализация крупных проектов и стабильные позиции страны на сырьевых рынках.
«Доходы от экспорта сырья останутся важным источником поступлений в бюджет и притока валюты. Значимую роль будет играть и внутренний спрос: люди и бизнес продолжат адаптироваться к высокой стоимости жизни, а государственные программы будут поддерживать экономическую активность», – пояснила спикер.
С другой стороны, условия для роста экономики становятся более жёсткими. Высокая базовая ставка и осторожная денежно-кредитная политика делают кредиты дорогими. Это ограничивает возможности бизнеса для расширения, особенно в частном секторе:
«Предприниматели сталкиваются с нехваткой доступного финансирования и неопределённостью, что сдерживает инвестиционные решения».
Спикер пояснила, что на этом фоне особенно важны структурные изменения. Без роста производительности труда, обновления технологий и развития новых отраслей «долгосрочная устойчивость экономики будет ограниченной».
«В среднесрочной перспективе темпы роста, скорее всего, будут более умеренными. Главной задачей станет поиск баланса. Между стабильностью и развитием. Между борьбой с инфляцией и созданием условий для частных инвестиций. Между опорой на сырьевые доходы и переходом к более сложной и конкурентоспособной экономике. Именно от этого баланса будет зависеть, сможет ли Казахстан не только сохранить рост, но и заложить основу для более устойчивой и качественной модели развития в будущем», – подчеркнула Венера Жаналина.
Финансовый эксперт выделила определяющие факторы роста и замедления экономики Казахстана в 2026 году.
Факторы роста:
- Инвестиции в инфраструктуру, переработку, логистику и энергетику.
- Поддержание нефтяного экспорта и выполнение производственных обязательств.
- Рост внутреннего спроса за счёт доходов населения и господдержки.
Факторы замедления:
- Жёсткая денежно-кредитная политика и дорогой кредит.
- Ограниченная производительность труда.
- Внешние риски — геополитика, волатильность сырьевых рынков, глобальное замедление.
Экономические риски и инфляционный прогноз
Говоря о среднесрочной перспективе, Венера Жаналина определила пять ключевых рисков для казахстанской экономики:
- Инфляционный риск – особенно через ожидания и рост тарифов.
- Фискальный риск – рост обязательств бюджета и давление на Национальный фонд.
- Валютный риск – высокая зависимость тенге от внешней конъюнктуры.
- Инвестиционный риск – недостаток частных и иностранных инвестиций вне сырьевого сектора.
- Институциональный риск – скорость и качество реформ.
При этом возвращаясь к теме инфляции, финансист спрогнозировала замедление с двузначных значений 2025 года:
«Мой базовый прогноз предполагает, что нынешние 12,4 снизятся до уровня примерно 9-10% к концу 2026 года. Основным сдерживающим фактором выступит сохранение Национальным банком жёсткой ограничительной денежно-кредитной политики, ключевая ставка по которой, вероятно, останется на высоком уровне», – сказала она.
Прогноз курса тенге на 2026 год: коридор 550-600 за доллар
Венера Жаналина пояснила, что при всей важности макроэкономических факторов динамика курса тенге в Казахстане на практике формируется не только под их влиянием. Существенную роль, по её словам, играют рыночные факторы, связанные со структурой валютного спроса и предложения:
«В отдельные периоды курс может заметно реагировать на операции крупных участников — квазигосударственных компаний, экспортёров, а также на приток или отток иностранного капитала, включая портфельные и прямые инвестиции. Такие движения способны оказывать краткосрочное влияние на курс, усиливая волатильность вне зависимости от фундаментальных показателей».
Поэтому при оценке динамики тенге «важно учитывать не только нефть, бюджет и процентные ставки, но и поведение крупных игроков и инвестиционные потоки». В условиях относительно неглубокого валютного рынка они «могут играть заметную роль».
«С учётом текущей макроэкономической конфигурации и высокой роли неэкономических факторов мой ориентир по курсу тенге на 2026 год – коридор 550-600 тенге за доллар. При этом движение курса внутри диапазона будет носить неравномерный характер и зависеть как от динамики валютных потоков и решений ключевых участников рынка, так и от сезонных факторов, включая налоговые периоды», – предположила Венера Жаналина.
В такие периоды традиционно усиливается предложение иностранной валюты со стороны компаний, подвела итог финансист.
Другие вызовы 2026 года: дефицит бюджета, НДС и ставка
В разговоре с корреспондентом Centralmedia24 финансовый советник R-Finance Арман Байганов отметил, что в 2026 году определяющими факторами будут повышение ставки НДС и сужение порога постановки на НДС. По его мнению, это приведёт к росту цен на услуги и снижению покупательской способности населения.
«Всё это в какой-то степени может негативно повлиять на экономику. Но я думаю, что это отразится на первом полугодии. Потом в течение полугодия будет определённая адаптация. Также в первом полугодии может быть высокий уровень инфляции. А в дальнейшем придёт нормализация», – считает Арман Байганов.
Говоря об устойчивости модели казахстанской экономики, финасист отметил, что повышение налоговой базы – вынужденный шаг. Во многих соседних странах налоговая база достаточно высокая. При этом, по его мнению, Казахстану «необходимо уходить от той модели, которая есть сейчас»:
«Сейчас правительство принимает решение о снижении государственного сектора в экономике. То есть переход к более рыночным отношениям через приватизацию. Это, я думаю, необходимая модель. Потому что госкомпании не всегда являются лучшими управленцами и не всегда показывают эффективность».
Расходная часть у госкомпаний всегда выше, подчеркнул эксперт. Также «они менее гибкие к условиям ведения бизнеса».
Риски и курс тенге
Среди рисков для экономики Арман Байганов выделил в первую очередь геополитическую обстановку.
«Нефтепровод проходит через Россию. Мы знаем, что там уже были атаки. Это тоже риски. Также логистика, так как 90% экспортируемой нефти переходит в Европу. А в Европу мы экспортируем так же – через Россию», – подчеркнул эксперт.
Второй риск — это возможное длительное сохранение низких цен на нефть. По мнению финансиста, динамика может сохраняться из-за увеличения добычи нефти странами, не входящими в ОПЕК.
Как и другие, эксперт отметил среди рисков сырьевую принадлежность экономики страны. По его словам, риск сохранится, пока Казахстане не перейдёт в несырьевой сектор.
«Думаю, базовая ставка в следующем году снизится, но незначительно. Возможно, на один-два процентных пункта, пока есть высокие риски. И тем более инфляционные ожидания», – предположил финансист.
Арман Байганов также напомнил, что несколько лет подряд в Казахстане преобладала высокая внутренняя инфляция. Тенге при этом ослаб на 10-15% за год.
Исходя из этого, финансист доупускает небольшую вероятность, что тенге в 2026 году укрепится ниже 500. Однако тут же выдвигает более вероятную гипотезу – ослабления нацвалюты в пределах 10%.
Между тем, в ноябре 2025 года в Нацбанке объяснили, почему экономика Казахстана всё ещё не готова к смягчению денежно-кредитной политики. Там сообщили, что не видят условий для снижения базовой ставки в ближайшие полгода. Инфляционное давление остаётся сильным и продолжает мешать переходу к более мягкой политике.
«Национальный банк не видит пространства для снижения ставки до конца первого полугодия 2026 года».
Если цены не начнут устойчиво замедляться, в Нацбанке допускают, что условия станут жёстче.
Читайте также:
