В пятницу, 29 августа, Национальный банк Казахстана объявит новое решение по базовой ставке. Сейчас она составляет 16,5%. До этого уровня регулятор поднял ставку в марте из-за усиления инфляционного давления и с тех пор не менял. Эксперты сходятся во мнении, что Нацбанк сохранит её на этом уровне. Какие факторы стоят за этим решением и когда возможно смягчение политики — в обзоре Centralmedia24.
Нацбанк сохранит базовую ставку на уровне 16,5% — Halyk Finance
Эксперты сходятся во мнении, что ставка останется без изменений. В Halyk Finance объясняют это замедлением инфляции: в июле рост цен составил 0,7% после 0,8% в июне и 0,9% в мае.
«Сложившиеся инфляционные тенденции свидетельствуют о переходе к фазе стабилизации после шести месяцев последовательного роста годовой инфляции. Месячная инфляция, которая в начале года демонстрировала высокие темпы роста, замедлилась до 0,7% в июле, чему способствовало исчерпание эффекта от пересмотра регулируемых тарифов и эффекта от значительного обесценения тенге в начале года», — отметила главный аналитик HF Салтанат Игенбекова.
При этом годовая инфляция держится на высоком уровне — 11,8% в июле при цели Нацбанка в 5%. Ожидания населения тоже растут: на год вперёд они достигли 14,2% против 12,6% месяцем ранее.
«Формирование инфляционных ожиданий в июле 2025 года происходило на фоне высокой фактической инфляции и ослабления номинального обменного курса тенге», — считают в HF.
Но на инфляцию влияет не только рост цен и ожидания населения, но и бюджетная политика. По оценке Halyk Finance, к концу года Правительство сократит использование средств Нацфонда. Это в свою очередь может стать дополнительным фактором снижения давления на цены. Совокупность этих факторов, по мнению аналитиков, заставит Нацбанк сохранить базовую ставку на уровне 16,5%
«Снижение фискального стимулирования экономики и его смягчающее влияние на инфляцию не компенсирует полностью инфляционные риски, создаваемые как внутренними факторами (инфляционные ожидания, налоговая реформа, зависимость продовольственного сегмента от импорта), так и внешними (неопределённость в мировой торговле, волатильность на финансовых, товарных и сырьевых рынках). По нашему мнению, сложившийся баланс факторов инфляции, проинфляционные тенденции и влияние внешнеэкономических факторов обуславливают высокую вероятность сохранения Национальным банком базовой ставки на уровне 16,5%», — заключили в Halyk Finance.
Базовая ставка будет находиться на текущем уровне до конца года — Freedom Finance Global
Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев считает, что регулятор почти наверняка оставит ставку на уровне 16,5%. По его словам, инфляция перестала ускоряться в июле, и та же тенденция сохранится в августе. Он отметил, что регулятор сам ранее дал понять, что склоняется к сохранению ставки до конца года.
«Внешнее ценовое давление также ослабевает, аналогичные процессы наблюдаются и в экономике России. Возможность снижения ставки на ближайшем заседании выглядит маловероятной, поскольку для этого необходимы устойчивое замедление инфляции и стабильность на валютном рынке, как показала прежняя политика регулятора. При текущих вводных оцениваем вероятность сохранения как 90%, повышения — 10%, а снижения — в 0%», — сказал он.
По словам аналитика, высокая ставка поддерживает курс тенге и делает тенговые активы более привлекательными.
Но у такой политики есть и обратная сторона: кредиты для бизнеса становятся дороже, что осложняет развитие компаний. Для населения влияние ставки почти незаметно. В то же время через укрепление тенге и замедление роста цен ставка помогает снижать инфляционные ожидания.
«Пока высока вероятность, что базовая ставка будет находиться на текущем уровне до конца года. Об этом заявили и в Национальном банке, и пока на это указывает динамика инфляции», — добавил Данияр Оразбаев.
По его мнению, смягчение денежно-кредитной политики возможно только в следующем году, если инфляция действительно начнёт замедляться.
Некоторые факторы указывают на повышение ставки — ING
Аналитики банковской группы ING из Нидерландов указывают на повышение ставки, ссылаясь на рост инфляции до 11,8% и новые риски для тенге.
«Некоторые факторы указывают на повышение ставки, включая почти двухлетний максимум роста CPI в 11,8% г/г по состоянию на июль, ухудшение инфляционных перспектив из-за недавней девальвации тенге и продолжающееся отставание темпов роста фондирования банков по сравнению с ускорением кредитования, несмотря на объявленное ужесточение макропруденциальных мер. Кроме того, в последнее время наблюдается новый рост инфляционных ожиданий домохозяйств. Хотя подход «подождать и посмотреть» менее вероятен, он остаётся возможной альтернативой, особенно с учётом недавней стабилизации фискального дефицита. Однако даже в этом сценарии вряд ли удастся избежать ужесточения денежно-кредитной политики ближе к концу года», — указали аналитики ING.
Прогнозируем сохранение ставки — J.P. Morgan
J.P. Morgan, наоборот, склоняется к сохранению ставки, указывая на замедление инфляции. Аналитики считают, что глядя на текущую динамику, Нацбанк будет удерживать базовую ставку на уровне 16,5% до конца года.
«Хотя этого может быть достаточно для аргументации в пользу повышения, мы считаем более логичным дождаться данных за август. Мы прогнозируем сохранение ключевой ставки на текущем уровне до конца года, при этом сохраняется вероятность одного-двух повышений в зависимости от динамики инфляции», — отметили аналитики банка.
Снижения ставки на повестке нет: всё больше членов комитета Нацбанка готовы поддержать повышение
Сейчас Нацбанк фактически рассматривает только два сценария: сохранить базовую ставку или повысить её. На последнем заседании сторонники сохранения отметили, что при усилении инфляционного давления готовы поддержать ужесточение на ближайших встречах.
«Некоторые члены комитета, выступавшие за сохранение ставки на текущем заседании, выразили готовность поддержать решение о её повышении сейчас или в перспективе ближайших решений, учитывая устойчивое инфляционное давление. Предложения о снижении базовой ставки как в текущем, так и на ближайших заседаниях не прозвучали. Участники отметили, что пространство для смягчения денежно-кредитной политики в настоящий момент отсутствует»,
говорится в резюме заседания Комитета по денежно-кредитной политике от 11 июля.
Позицию большинства экспертов во многом подтверждает и сам регулятор. Глава Нацбанка Тимур Сулейменов говорил, что ценовое давление в экономике сохраняется, а инфляция формируется в пределах прогноза 10,5-12,5% на этот год.
«У нас сохраняется устойчивый внутренний спрос, фискальное стимулирование, потребительское кредитование, повышенные инфляционные ожидания, тарифная и ценовая реформы, а также изменения в налогово-бюджетной политике. Это значит, что нам необходимо поддерживать текущий уровень жёсткой денежно-кредитной политики более длительное время», — отметил Тимур Сулейменов.
По его словам, с высокой вероятностью базовая ставка не изменится до конца 2025 года.
Эксперты Аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана пересмотрели прогноз по базовой ставке на год вперёд до 15,25% с прежних 14,75%.
Предыдущее решение по базовой ставке Нацбанк принял 11 июля.
Базовая ставка в Казахстане не опускается ниже 10% с 2022 года – в том году случились январские беспорядки, а вскоре Россия начала вторжение на территорию Украины. Курс доллара с того периода несколько раз переходил отметку в 500 тенге.
Читайте также:
