Инфляция в Казахстане в августе разогналась до годового максимума – 12,2%. Нацбанк и Правительство рассчитывают через два года снизить её до 5,5-7,5%. Однако инфляционные ожидания населения продолжают расти, а эксперты и депутаты ставят под сомнение реалистичность этих прогнозов. Реально ли Нацбанку заякорить инфляцию и сохранить доверие общества – в материале Centralmedia24.
Годовая инфляция в Казахстане в августе составила 12,2%. В Нацбанке прогнозируют, что до конца года показатель удержится в пределах 11-12,5%. В Правительстве же рассчитывают не допустить роста цен выше 11% за этот период.
Большинство факторов ускорения инфляции, отмеченных Нацбанком, вне зоны его контроля. Речь идёт о скачках цен на отдельные товары и усилении давления со стороны спроса. Сдерживать рост цен, по ожиданиям регулятора, должны умеренно жёсткая денежно-кредитная политика и сокращение бюджетных расходов.
Прогнозы Нацбанка продолжили смещаться вверх. По годам показатели выглядят следующим образом: в 2025 году инфляция ожидается в пределах 11-12,5, в 2026-м – 9,5-11,5, в 2027-м – 5,5-7,5%.
Но эксперты и депутаты замечают, что даже при замедлении инфляция остаётся стабильно высокой и пока далека от целевого уровня Нацбанка в 5%.
В августе инфляция достигла годового пика: аналитики не ожидали такого
По данным Нацбанка, в августе месячная инфляция составила 1%. Для сравнения: год назад рост цен был 0,6%.
В целом в первом полугодии инфляция замедлялась – с 13,1 в январе до 11,8% в июне. Однако в августе рост цен вновь ускорился. По информации Бюро нацстатистики, дороже всего обходились продукты питания, особенно мясо и овощи из-за сезонных факторов, а также услуги, где дополнительное давление создавали тарифы и высокий спрос.
Эксперты отметили, что ускорение стало неожиданным. В Halyk Finance пояснили: основными факторами стали рост тарифов и резкое ослабление курса тенге в июле.
«Мы полагали, что рост тарифов уже замедлился до конца года, однако в августе месячные цены на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива подскочили с 0,5 в июле до 2,9% в августе. Это был максимальный месячный прирост, начиная с февраля, когда он составил 3% месяц к месяцу. Цены на непродовольственные товары, скорее всего, ускорились из-за резкого ослабления тенге в июле», – подчеркнули аналитики Halyk Finance.
Монетарист и финансовый аналитик Владислав Туркин отметил, что ожидал стабилизации годовых темпов роста цен в августе. По его словам, прогноз строился на достаточно высоком базовом значении прошлого года (+0,6%), связанном с ослаблением курса тенге и сезонными факторами на рынке овощей.
«Фактически вместо ожидаемых +0,6% (или максимум повторения июльских +0,7%) август продемонстрировал нетипичный для лета взлёт цен. В годовом исчислении это означает рост до 12,7 против 8,7% в прошлом месяце (10% в июне), что вновь обостряет проблему высокой инфляции и подчёркивает необходимость реального ужесточения денежно-кредитных условий», – отметил эксперт.
Он добавил, что в сентябре показатель, вероятно, достигнет около 13% в годовом выражении и станет пиковым в 2025 году. Это связано с тем, что в сентябре прошлого года рост цен был аномально низким – всего +0,4%. По его оценкам, в этом сентябре инфляция может составить 1-1,2% месяц к месяцу, если не будет административного вмешательства в тарифы и цены на услуги.
«Похудеть до 5%»: почему в Нацбанке верят в достижение цели по инфляции
Ситуация с инфляцией остаётся хронической: уже пару лет показатель не опускается надолго ниже 10%, хотя стратегическая цель Нацбанка — достичь показателя инфляции в 5%. В идеале долгосрочные ожидания должны держаться близко к этой отметке, но на практике они заякорены на двузначных числах.
Неслучайно главу Нацбанка Тимура Сулейменова не раз спрашивали: не собирается ли регулятор пересмотреть целевой ориентир, если он остаётся недостижимым.
«Очень хороший вопрос, который мы заслужили, чтобы этот вопрос получить в лоб. Это действительно важно», – ответил он на вопрос корреспондента Centralмedia24 на брифинге в Нацбанке 5 июня 2025 года.
По его словам, в снижении инфляции до 5% сроки могут сдвигаться из-за тарифных и ценовых реформ, избыточной ликвидности в экономике или внешнего давления, но сама цель остаётся неизменной.
Через месяц, когда Тимуру Сулейменову вновь задали вопрос о пересмотре цели, он решил донести позицию центробанка через аналогию. По его словам, достичь 5% инфляции так же непросто и требует времени, как и сбросить заветные килограммы.
«Если, допустим, я хочу похудеть на 10 килограммов, я не должен передумать и решить, что хочу похудеть всего на пять, а потом решить, что мне хватит и трёх. Такого не должно быть. Я могу похудеть за полгода, могу за восемь или девять месяцев, но всё равно эта планка должна быть, потому что мы хотим видеть инфляцию на том уровне, который соответствует нашему экономическому росту, обеспечению социального благополучия граждан, хорошей инвестиционной среде. И этот уровень определённый – это 5%», – уточнил глава Нацбанка на брифинге 11 июля.
Он добавил, что целевой уровень в 5% рассчитывали на основе эконометрических моделей и он вполне соответствует оптимальному росту экономики при сохранении ценовой стабильности. И даже если фактическая инфляция остаётся выше, то это не повод менять ориентир, так как пересмотр цели подорвал бы доверие к регулятору.
Люди не верят в снижение инфляции в обозримом будущем: рискует ли Нацбанк потерять доверие общества
Однако насчёт доверия к регулятору сомнения не раз высказывали и депутаты, и эксперты. В июне депутат Мажилиса Бакытжан Базарбек отметил, что инфляционные ожидания населения настолько высоки, что классическая денежно-кредитная политика перестаёт действовать. Он предположил, что одна из причин кроется в отсутствии согласованности между Нацбанком и Минфином.
«Это говорит о слабой передаче сигнала отставки к экономике, либо из-за высоких инфляционных ожиданий, либо из-за подрыва доверия к регулятору, и низкой эффективности других инструментов. Если инфляция устойчиво превышает параметры, заложенные в расчётах бюджета, — это обесценивает выделенные бюджетные средства на социальные нужды, приводит к увеличению затрат на обслуживание долга и стимулирует рост дефицита», – сказал Бахытжан Базарбек.
Монетарист Владислав Туркин подчеркнул, что инфляционные ожидания казахстанцев уже пять лет не снижаются ниже 10% и остаются незаякоренными. В 2025 году они подскакивали до 14% – и в мае, и в июле.
«Оказывается, мы «таргетируем» не 5, а 10%, если исходить из прямой интерпретации слов. Причём это подаётся как вполне приемлемый уровень. Затем с полной уверенностью озвучивается, что и в следующем году инфляция останется на уровне 10%. Это означает второй подряд год значительного роста цен, причём на уже высокую базу текущего и прошлого года (помним про эффект сложного процента). Далее нам начинают объяснять, что повышенная инфляция – это нормально, и что, оказывается, нет причин её бояться. Фактически это ещё одно подтверждение того, что приоритетом остаётся рост любой ценой, даже ценой ценовой стабильности», – объяснил он.
Проблема, по его словам, не в краткосрочной динамике, а в том, что ожидания стабильно держатся на высоком уровне и значительно оторваны от официального таргета в 5%.
«Как после таких заявлений можно говорить об якорении инфляционных ожиданий? Скорее, наоборот – подобные комментарии лишь подогревают их, закрепляя в общественном сознании 10% как новую норму»,
отметил Владислав Туркин.
В долгосрочном горизонте ситуация не лучше: в июле население оценивало инфляцию через пять лет на уровне 14,7 против 13,7% в январе.
«Это значит, что люди не верят в возможность снижения инфляции в обозримом будущем. В логике временного скачка и влияния разовых факторов долгосрочные ожидания должны оставаться около целевого ориентира, если ситуация действительно под контролем. Здесь же мы видим обратное – недоверие закрепляется», – заметил эксперт.
По его словам, проблема кроется не в разовых шоках, а в структурной инфляционности экономики. Её подпитывают постоянные бюджетные стимулы, курсовые ожидания, кредитный бум и перегрев из-за процикличной политики. Чем дольше инфляционные ожидания остаются высокими, тем дороже и дольше их придётся сбивать, вплоть до резкого замедления экономики.
«Высокие инфляционные ожидания обостряют ценовую спираль: бизнес «вшивает» ожидания в цены, работники заранее требуют постоянной компенсации заработной платы, банки удерживают высокие рыночные ставки и так далее. Эффект усугубляется при высокой доле фискальных трансфертов или кредитного стимулирования, поддерживающих совокупный спрос», — добавил Владислав Туркин.
Эксперт считает, что долгосрочные ожидания показывают недоверие к стабилизации цен: население фактически смирилось с уровнем выше 10% и закладывает его в сделки и расчёты. В итоге формируется устойчивая инфляционная инерция, которую очень сложно сбить.
Резкого замедления инфляции до 5% ждать не стоит – Freedom Finance Global
При этом в Freedom Finance Global считают, что прогнозы Нацбанка выглядят более реалистично, чем пессимистичные оценки экспертов.
«В том, что инфляция по прогнозу Национального банка на следующий год будет находиться на уровне 9,5-11,5%, нет ничего необычного на фоне ожидаемого продолжения роста цен на коммунальные услуги и динамики текущей инфляции в целом», – пояснил аналитик центра Данияр Оразбаев.
Он подчеркнул, что инфляция движется инерционно и не снижается скачкообразно, поэтому ожидать быстрого возвращения к целевому уровню в 5% было бы ошибкой.
«Обычно инфляция не замедляется стремительно: если к концу 2025 года она продолжит оставаться на этих уровнях или даже немного расти от текущих, то в 2026 году явно не стоит ожидать резкого замедления до целевых 5%. На практике такого не бывает», – сказал он.
Эксперт добавил, что большинство факторов, разгоняющих инфляцию, не зависят напрямую от Нацбанка.
«Тем не менее важно, что регулятор признаёт проблему и использует доступные инструменты для её решения. Для населения же инфляционные ожидания в большей степени формируются под влиянием реальных цен на продукты и услуги, нежели официальной риторики Нацбанка», – заключил эксперт.
Проблема высокой инфляции универсальна и характерна для большинства государств, однако в Казахстане, по словам президента, она приобрела особенно острый характер. Касым-Жомарт Токаев в своём послании народу Казахстана 8 сентября 2025 года назвал высокую инфляцию главной проблемой в стране, которая «съедает» рост экономических показателей и доходов населения.
На следующий день, 9 сентября, премьер-министр Олжас Бектенов поручил до конца года удержать рост цен на уровне не выше 11%. Из-за ускоряющейся инфляции в Правительстве также решили пересмотреть комплекс мер по её контролю и снижению, а также тарифную политику.
